美股公司高利润率可持续？ 高盛称“这是在挑战资本主义基本理念”

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近年来，投资者对美国上市公司的利润率一直争论不休。

争论的焦点是:企业的利润率能保持高吗？还是会不可避免地回到平均水平？(下图显示了过去25年S&P 500指数的利润率，最新读数是8.4911，这是历史最高水平)

高盛(Goldman Sachs)分析师sumana manohar、hugo scott-gall和megha chaturvedi认为，如果美国企业的利润率在未来几年保持高水平，特别是当全球需求增长率低于趋势水平时，人们会有疑问:资本主义的有效性在哪里？

简而言之，在如此多年的高水平运营之后，利润率应该会回到平均值并出现波动。可以合理地说，这种巨大的利润会刺激新的竞争者加入，并导致侵蚀利润的价格周期的出现。相反，如果处于周期的底部，低利润率会削弱一些现有企业的竞争力，从而给实力较强的企业留下更多喘息的机会。

因此，如果这个循环不继续，就意味着一些奇怪的事情正在发生。

那么，高盛对利润率的未来趋势有什么看法？上述分析师在研究报告中表示:从乐观的角度来看，正在进行的行业整合、成本降低和更高的利率环境将有助于保持高利润率。但最终，利润率本身超过了趋势，再加上需求疲软和工业产能普遍过剩，这意味着利润率可能会下降。

在未来两三年内，我们预计空观点将成为现实，因为投入成本收益将被抵消，进一步降低成本的空范围将缩小，竞争挑战将更大(主要是由于轻资产业务模式和新兴市场竞争对手施加的压力)，利息成本将上升。

一般认为，2016年和2017年的企业净利润将比过去五年的平均水平高出1-2个百分点。然而，我们认为这一期望很难实现。

事实表明，美国企业利润可能已经陷入衰退。根据彭博追踪的数据，S&P 500上市公司去年第四季度的利润预计将下降7.2%，收入将下降3.1%。这意味着去年第四季度可能是自2009年第三季度以来利润最差的一个季度，也是连续第三个季度下滑。

根据上述分析，过去企业利润率上升的原因主要是由于四个刺激因素:商品价格上涨、新兴市场成本降低、新兴市场需求增加以及新技术的使用带来的企业效率提高。

此外，高盛还指出，企业进行的并购和股票回购活动进一步提高了利润率。