三特电器集合票据现兑付危机 中债增信代偿今年首单问题债券

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中国债券信用增级投资有限公司(以下简称“中国债券信用增级公司”)25日宣布，根据青岛三特电气集团有限公司(以下简称“三特电气”)的相关公告及向我公司发出的赎回催款函，由于三特电气不能按时赎回本期票据，我公司作为该票据的信用增级方，根据信用增级函的约定，于2010年1月22日。 桑特电气未支付的本息于2013年转入山东省青岛市第一期中小企业集合票据赎回专用账户(以下简称“13青岛中小企业1”)，3，180元的赎回服务费也转入相应的服务费账户，切实履行了信用增级责任。 自那以后，中国在2016年首次公开发行的问题债券，以信用增级补偿的形式被“从危险中拯救出来”。//

数据显示，“13青岛中小企业1号”于2013年1月25日发行，发行总额为1.2亿元，期限为3年，年利率为6%，到期日为2016年1月25日。中国债券信用增级公司提供不可撤销的连带责任担保。作为此次发行的联合发行人之一，桑特电气已发行6000万元人民币，到期应付本息共计6360万元。

1月17日，桑特电气宣布，由于公司减产，收入下降，不得不支付供应商贷款和工人工资，现金流紧张，无法按时履行还本付息的义务，要求中邦增加信贷以履行代偿义务。一天后，中国债券信用增级宣布，如果“13青岛中小企业1”联合发行人之一的桑特电气不能按期足额支付本期债券本息，中国债券信用增级将按约定履行信用增级职责。

事实上，自2014年第四季度以来，“13青岛中小企业1”的联合发行人之一桑特电气(Sante Electric)一直受到多家银行放贷的影响，导致现金流吃紧。与此同时，企业参与民间借贷，并出现了银行贷款逾期、利息拖欠、银行账户被法院查封等事件。其债务评级机构联合信贷(United Credit)也透露，银行放贷给桑特电气的营运资金造成了很大压力，同时桑特电气采取借新还旧(或展期)的方式，导致银行信贷信息系统出现贷款逾期记录。从中长期来看，桑特电器生产和销售规模的下降将导致收入和利润规模的下降。鉴于上述因素，联合信用评级下调主体的长期信用评级由bb调整为ccc，评级前景为负面。

“债券市场的违约已经基本成为常态。像天威和中钢这样的国有企业很难避免，更不用说中小企业了，它们发行债券的主要评级只有ccc。这一次，“13青岛中小企业1”可以从信用增级方获得补偿。尽管中小企业集合票据的未来发行对投资者来说仍然是不幸的，因为中小企业集合票据的实力一直较弱，而且尚未出现。”一位经纪分析师告诉《经济信息日报》，信用增级方的补偿将使整个市场形成一种模仿效应。