逆回购略减磅 资金面仍宽松

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6月2日，央行反向回购交易略有下降，公开市场操作显示一天内净收回50亿元。分析师表示，6月初，流动性供求没有明显的不利因素，央行公开市场操作的适度增减并没有阻碍资金的整体稳定趋势。

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6月2日，央行推出700亿元人民币的7天反向回购操作，利率稳定在2.25%，与前一天的950亿元人民币相比，操作量略有下降。鉴于昨日反向回购的到期金额为750亿元，央行当日公开市场操作资金净提取额为50亿元，结束了此前连续两天的净投资。然而，在本周的前四个交易日，央行仍在公开市场操作上投资了750亿元。

昨日，银行间市场主要期限的回购利率稳步下降，资金变得更加宽松。隔夜、7天、14天和1个月期的质押式回购(存款机构)的加权平均利率分别为1.98%、2.30%、2.61%和2.84%。其中，隔夜利率与前一天持平，而7天回购利率下降了5个基点。

交易员表示，在隔夜资金借贷的紧张气氛消散后，央行的反向回购操作昨日略有收缩，这并未对资金产生重大不利影响。总的来说，月底之后，目前的现场资金供应更加充足。尽管公开市场操作变成了资金的小规模净撤出，但昨日仍不乏削减点数和进行融汇的机构。此外，对于周三中国保监会要求所有保险资产管理公司清理和规范银行存款渠道业务的消息，金融机构的回应也非常有限。

“反向回购+多边基金”是主要的监管力量

6月上半月，首都基本完好无损。目前，市场各方仍在密切关注下半年的资金走势。据《上海证券报》报道，尽管基金水平在整个月内保持稳定，但由于端午节假期、美联储加息预期升温以及mpa评估等诸多因素的叠加，市场基金水平在整个月波动的可能性有所增加。央行支持资金的态度保持不变，预计央行仍将积极合理地采用以“mlf+反向回购”为主的多种工具应对未来资金波动。

一些市场机构进一步指出，目前实体经济的边际增长已经减弱，但尚未达到新的宽松节点。3-4月是当前经济复苏的高峰期，5月份边际增长势头减弱。然而，由于房地产和基础设施项目投资复苏的惯性，经济下行压力不大。综合考虑第二季度宏观经济仍将高于底线，再加上5月权威人士否认“走老路”，短期内仍难以有大动作。在这种背景下，传统的量化控制工具，如公开市场操作，仍将在央行本月的货币政策操作中发挥主要作用。

然而，国信证券(报价002736，BUY)最近表示，尽管人民币汇率的绝对水平接近今年1月份，但央行控制汇率的主动性明显好于1月份，因此近期汇率问题仍难以影响国内货币政策。当cpi回到下行通道，而经济增长的上行脉冲证实这不是一种趋势时，RRR下调预期自然会到来。